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國家資訊中心經濟預測部副研究員張茉楠：盡管三季度GDP回升至7.8%，但2014年經濟復甦依然面臨較大阻力。

2012年以來，中國面臨前所未有的復雜形勢，經濟處於周期回落和結構調整的雙重壓力集聚期，同時體現在“增長減速”和“結構調整”兩方面，盡管三季度GDP回升至7.8%，但2014年經濟復甦依然面臨較大阻力。

與2012年類似，今年的經濟運行也是在經歷上半年經濟增速下滑后，政府采取一系列政策措施“穩增長”並企穩回升。

具體而言，2012年經濟低谷是在三季度，此后在四季度隨政策刺激逐步顯效，GDP反彈至7.8%。2013年則是經歷上半年經濟逐季走弱，6月份所謂“錢荒”，以及確定經濟增速“合理區間”，防止劃出“下限”之后，國家隨即推出一系列“微刺激”的政策組合穩定市場預期，三季度GDP企穩回升反彈至7.8%，創下6個季度以來的最高水平。

工業、外貿同步回升，規模以上工業增加值累計增長9.6%；前9個月規模以上工業企業利潤同比增長13.5%，1~9月我國外貿出口同比增長8%，各項數據回暖顯示“穩增長”政策顯效。

然而，中國宏觀經濟回升基礎並不牢固，內在增長動力不足，環比增長動能減弱，經濟偏向減速，國內外多重因素制約著經濟回升的高度。

經濟回升驅動力主要是政府投資驅動為主。1~9月，固定資產投資名義增長20.2%，較上年同期放緩0.3個百分點，但剔除價格因素實際增速同比加快約1.4個百分點。

投資對經濟增長的貢獻進一步增強，前三季度資本形成總額對GDP的貢獻率是55.8%，較上年同期提高5.3個百分點，拉動GDP增長4.3個百分點。

三大投資中，制造業投資對總投資增長的貢獻率下降7.1個百分點，基礎設施建設投資和房地產開發投資的貢獻率則分別提高10.8和3.8個百分點。

盡管10月固定資產投資增速有所回落，但總體而言，政府主導的投資，特別是基礎設施投資成份過大，在帶動2012年四季度經濟反彈之后，基礎設施投資高速增長延續到2013年的前三個季度。高達近25%的增速已經是自2010年來最高值。

未來從政策增量空間看，地方政府性債務管控加碼、財政收入增速放緩，加上財政支出剛性需求，導致財政收支壓力逐步加大，這意味著高速的基礎設施投資並不可持續，新的強勁增長動力尚待形成，經濟運行呈現脈沖式小幅和反復波動特征。

產能周期制約著經濟復甦可持續性。在產能過剩背景下，需求緩慢增長也是影響經濟的重要因素。資本密集型部門產能過剩比較嚴重，而且越是那些產能過剩行業，其資產負債率越高。與國際金融危機之前相比，我國工業行業產能過剩從局部行業、產品過剩轉變為全域性過剩。

在中國24個重要工業行業中有19個出現不同程度產能過剩，鋼鐵、電解鋁、鐵合金、焦炭、電石、水泥等重工業行業產能過剩都比較嚴重。